US-Notenbank: Von der großen Veränderung der Geldpolitik bleibt nicht viel

Jetzt wissen wir es zwar, aber die Erkenntnis ist ernüchternd. Das Statement bezieht sich nun auf die neue Inflationspolitik. Die Fed will 2 % Inflation über einen längeren Zeitraum erreichen. Dies will sie ermöglichen, indem sie die Inflation moderat über 2 % steigen lässt.

Das war die bisherige Unbekannte. Was bedeutet es praktisch, wenn die Inflation langfristig bei 2 % liegen soll? Was langfristig heißt, wird nicht präzisiert, dafür aber wie die Notenbank gedenkt das 2 %-Ziel zu erreichen. Die Inflation darf über 2 % steigen, allerdings nur moderat.

Zinsanhebungen kommen infrage, wenn Vollbeschäftigung erreicht ist und die Inflation 2 % erreicht und Notenbanker glauben, dass die Inflation noch ein klein weniger weiter steigen wird. Wer also gehofft hat, dass die Zinsen noch monate- oder jahrelang bei 0 % bleiben, wenn sich die Inflationsrate der 2 % Marke nähert, wurde enttäuscht.

Vor 2024 ist aktuell nicht mit einer Zinsanhebung zu rechnen. Das liegt jedoch nicht an der Inflation, sondern der Arbeitslosigkeit. Die Notenbank bleibt beim Inflationsziel auch so unpräzise, dass der Glaube an ein Überschreiten von 2 % ausreicht, um die Geldpolitik zu straffen.

Je länger man darüber nachdenkt, desto mehr drängt sich die Frage auf: Was ist denn jetzt nun anders als früher?

Geht man die letzten 12 Jahre gedanklich durch, hätte die Notenbank unter der neuen Politik absolut nichts anders gemacht. Die neue Geldpolitik ist ein Signal. Praktisch hat sie keine Bedeutung und erscheint eher wie eine akademische Übung.

Für Anleger ist das diffuse 2 % Ziel in den kommenden Jahren ohnehin nicht relevant. Relevant ist das, was auf Sicht von wenigen Quartalen zu erwarten ist. Dabei ändert sich wenig. Die Zinsen bleiben jahrelang bei 0 % und es werden wie angekündigt weiterhin Anleihen und Hypothekenpapiere gekauft. Richtungsentscheidende Neuigkeiten gab es nicht

Clemens Schmale

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